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中國國家統計局公布了怎樣的壞消息?

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9月14日上午,中國國家統計局公布了8月的一組經濟數據,告訴我們一個重要信息:經濟下行壓力明顯開始顯現!

規模以上工業增加值同比增長速度

上圖是「8月份規模以上工業增加值」,增速從上個月的6.4%下滑到了6.0%,已經是連續兩個月下滑。

民間固定資產投資和全國固定資產投資增速

上圖是「固定資產投資」同比增速,藍線是全國總數據,3月創出新高以來一直在下跌;黃線是「民間固定資產投資」,或者說是市場化的投資,連續兩個月下滑。

社會消費品零售總額分月同比增長速度

上圖是「社會消費品零售總額」,反映民間的消費情況,也是連續兩個月下滑。

全國商品房銷售面積及銷售額增速比

上圖是房地產銷售面積和金額的走勢圖,增速連續兩個月出現了下滑。

全國房地產開發企業土地購置面積增速

上圖是反映開發商對未來信心的「土地購置面積」增速,在高歌猛進幾個月後,也出現了下滑。

這組數據很清晰的向我們展示了「中國經濟對宏觀調控的敏感性」。

過去兩年多,國家連續出台寬鬆政策,刺激出了一輪經濟反彈。從2017年中國新年之後,開始收緊貨幣政策、推出資本管制,促使人民幣對美元匯率大幅反彈,此外就是加強了樓市調控。

當時我們就預言,幾個月之後,經濟將出現顯著的下行壓力。現在,這種壓力已經開始顯現。

8月數據公布之前,經濟學界出現了所謂的新周期的爭論。力主「新周期」的人認為,「壓縮過剩產能」、「去庫存」都已經獲得了勝利,中國經濟開始進入「補庫存」階段,所以新周期已經到來。力主「新周期到來」的人還隱含一個邏輯:中國的貨幣政策很難長時間緊繃。所以,「現金為王」永遠是被打臉的。

反對派認為,「新周期」不能廉價地加冕給「新的補庫存」,「新周期」的含義應該是改革見效、增長方式發生了轉變,現在遠遠談不到新周期。即便是不是「舊模式下的有一輪周期的開始」,都還說不定。

筆者的看法是:

如果把「新周期」確定為「增長模式轉換之後的周期」,那麼我們距離「新周期」恐怕還有5到10年。即便是「舊模式下的又一輪周期的開始」,也很玄乎。事實上,在「舊模式」下的「刺激——調控」的轉換時間將變得越來越短暫,不信可以走著看。

不過筆者贊成一點:在中國,「現金為王」95%的時候是錯的。

另外,在民間投資這一塊還有一個值得關注的現象,就是「西北」打敗了「東北」。筆者最早在今年3月提出了這個現象,但當時的數據比較有局限性,依據的是1到2月的民間固定資產投資。由於1到2月是東北最冷的時候,這會影響投資。

2017年1-8月份民間主要固定資產投資數據

此外,中國國家統計局在9月15日公布了1到8月的各地區民間投資的情況(見上圖)。現在,我們把數據整理為「人均民間投資」並列表如下:

2016年至今中國各個地區人均民間投資情況一覽

(註:表中數據單位為人民幣萬元。所謂東部地區,包括的是北京、上海、廣東、海南等10個省市,大約5.25億常住人口;中部地區包括河南、山西、安徽等6省,3.65億常住人口;西部包括內蒙、廣西、四川等12個省區,大約3.71億人口。東北地區包括遼吉黑三省,常住人口1.1億人。)

從上面表格可以看出,東北三省的人均民間投資在2016年還是略高於西部地區的,但到了今年前8個月已經被西部地區超過。換句話說,東北成為中國民間投資最不活躍的地區。

如今,民間投資佔全部固定資產投資的比例達到了60%,這部分投資由於產權清晰,投資效率比較高、活躍度也比較高。民間投資排名的「陷落」,意味著東北地區經濟在繼續探底。

責任編輯: 秦瑞   轉載請註明作者、出處並保持完整。

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