近幾年一直被人討論的債務問題今年又開始得到人們的重點關注了。據彭博社報導，中共地方政府的收入增速將在2019年創下近十年以來的新低，而政府的債務卻創下了新高。在企業債務、居民家庭債務等方面，累積的債務總量也是越來越大。
債務全面高企的今天，我們的經濟將會受到怎樣的影響，普通人的投資理財又應該做一些什麼調整呢？
我們先來梳理一下債務的總體情況。
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根據某國際投資機構的估計，中共地方政府的隱性債務量目前已經達到了30到40萬億。這是因為，金融去槓桿化的政策使得銀行縮表收緊信貸，新增貸款的相當一部分只能轉入各種表外的「隱性債務」。
而與此同時，地方政府的幾大收入來源卻在減少。這些收入包括：稅收收入，國有企業利潤以及房地產相關收入。
在中國計劃減稅達兩萬億的情況下，稅收這一塊收入必然會受到影響；與此同時，國企利潤方面的收入也會因為受到經濟的總體下行的影響而降低（中國扣除CPI因素後的真實GDP增速僅為4%左右）。
此外是來自房地產的相關收入，據官方數據統計，去年房地產相關收入在地方政府總收入中綜合占比達到45%，其中國有土地使用權出讓收入占比35%，房地產相關稅收占比10%。但是，隨著未來房地產行業的「降溫」，這一部分的收入增長也會逐漸放緩。
實際上，有一些地方的財政收入已經無法覆蓋債務的負擔。地方政府不得不考慮利用既有的政策偏向，設法向國有銀行拿到低息借貸，出售一些國有資產並尋求表外融資渠道，以此來緩解日益增加的財政困境。
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在企業債務和居民家庭債務方面，情況也不容樂觀。
根據《中國經濟周刊》的報導，中國需要著力解決的一大問題是非金融企業的債務，企業債務占GDP的160%左右，這個量是非常大的。中國2017年的GDP是80多萬億元，企業債務有130多萬億元，占GDP的160%左右。這部分債務，也是未來急需解決的一大問題。
打個比方：假如你沒有任何收入來源，但要還掉信用卡的欠費，應該怎麼做？
答案很簡答，首先你要控制、減少這張信用卡的消費；同時，你需要辦另外一張信用卡，用第二張卡借錢，來償還第一張卡的債。換言之，只要你有多於一個可以借債的帳戶，你就可以想辦法將債務左右騰挪轉移，用新錢還舊債。
這種最簡單粗暴的辦法，其實是大部分國家處理債務的方法。所謂的「另一張信用卡」其實就是資本市場。然而，中國的金融市場搞了這麼多年，至今仍然很不成熟，融資的能力十分有限。
據統計，2017年中國的社會新增融資當中，債權融資占90%多，股權融資不到10%。這樣的市場融資結構如果長期存在，只會讓經濟的槓桿、非金融企業的槓桿越來越高，債務也很難有效轉化。
儘管在行政動員下，銀行、保險、證券、基金等機構試圖協調薪本市場完成債轉股的目標，但完成度遠遠不夠。事實上，上一輪的債轉股周期中，資金的實際到位率只有30%。
僅僅就國有企業而言，有25萬億元的債務需要通過債轉股的方式化解，從而降低國企負債率。而廣大民營企業的未化解債務數目，肯定更為巨大。
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然後我們來看看家庭債務。就比例而言，中國的家庭債務負擔比前兩類債務要低，我國家庭債務與可支配收入之比為107%左右。但這個數字實際上已經超過美國當前水平，與美國金融危機前的最高值接近。究其原因，還在於房地產。
在前十年的地產周期，房價大漲，居民加槓桿買房，從而帶來了沉重的房貸負擔。根據測算，從家庭債務的總量上來看，家庭債務的增長和房價增長基本呈同步增長趨勢，二者之間存在著很強的同向變動關係。
並且，由於隱藏的民間借貸等無法被確切統計的部分，實際上中國很多家庭的負債水平更高。高負債自然會擠壓消費。據統計，2008年之前，中國消費增速一度達到23%，而從2008年至今，消費增速一路下滑到10%以內。
全國的居民消費支出數據顯示，居民近年來支出最多的兩項是居住和醫療保健。「居住支出」中的很大一部分，其實就是房屋貸款，它大幅壓縮著消費增速。換言之，「消費降級」的背後，其實是「債務升級」。
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我們把以上幾類債務加在一起，問題就更為明顯了。據官方數據，中國的政府債務、企業債務、家庭債務占GDP比例從2007年的146%上漲到了2018年的253%。這一時期中國的債務增速也是改革開放以來最為迅猛的。美國著名財經雜誌《巴倫周刊》對此評論說：「這意味著經濟的增速可能比我們預期的更差」。
整體債務的全面上升對於我們普通人的投資理財來說，意味著什麼呢？
首先，整體債務的累積預示著今後的經濟增長還會進一步降低。那麼就大多數行業而言，未來我們不應該對工資性收入的增長抱有過高的期待。除了個別行業之外，大部分行業在這個經濟增速放緩的時代，其勞務收入的增速也會大幅放緩。
在「開源」不容易做到的情況下，我們更應該做好「節流」的工作，儘量克制消費衝動，拒絕商家的促銷洗腦。近來各種奢侈品和汽車廠商的降價打折，已經說明了民間消費力開始枯竭，商家為了利潤必然會想盡各種方法引誘人們花錢買單。在這個時候，我們更應該勒緊褲腰帶，轉變「買買買」的思想為「省省省」的理念。
畢竟，居民家庭的負債水平是三大類債務當中最低的。也就是說，這隻「羊」身上的羊毛還剩的比較多，「薅羊毛」的人必然會對此打主意。我們知道，居民債務當中房屋按揭比例較大，消費和經營類債務比例較小。
但是即使今天我們消費得起某些商品，最好也量入為出。原因在於我們對於未來的收入預期降低了，因此更要增強儲蓄意識，減少不必要的開支。所謂的經濟存量博弈時代，實際上是企業、政府、居民三方爭奪資金的時代。此時最值得做的事是守住自己手中握著的籌碼，扎穩馬步。
與此同時，我們也注意到，雖然實體經濟進入了「軟著陸」的區間，但是投資市場，尤其是股票市場卻保持著活躍的勢頭。進入2019年，A股的政策性慢牛讓之前的不少股民解套，甚至還小賺一筆，因此有不少人對於中國股市又重燃希望。不過，要想把目前的短期政策性牛市轉變為長期的市場性牛市，恐怕還有很長的路要走。
債務高企的另一含義就是債務違約潮的到來。2019年，各種金融債券將大量到期，償還總量將超過6萬億，比上一年增加15%，創歷史新高。我們只要上新聞搜尋引擎搜索相關訊息，會看到一連串的債務違約新聞。出現「債務爆雷」的企業從國企到民企，涵蓋行業從土地開發到娛樂傳媒。股市的高歌猛進和債務違約的現實呈現出強烈的矛盾。
如果說前兩年最大的風險是「P2P爆雷」，那麼從2019年開始，投資市場的最大風險很可能會變成「債務爆雷」。債務的風險集中於民營企業。去年，企業面臨的問題更多是在於流動性不足，今年的問題更多是出在基本面。
「活下去」將不僅是某一家房企的口號，很可能會成為大多數民營企業的目標。最後這些償債的錢從誰身上來呢？答案必定是韭菜。這也提示我們：無論是股市還是債市，實際上都存在著較大的不確定性。
債務壓頂的今天，我們的財富前途漫漫。尤其當市場上各種「樂觀」的風開始勁吹的時候，我們更要保持清醒，透過表面的現象看到嚴峻的現實。
