隨著「滬港通」、「深港通」的運行，在中國證券市場和香港金融界出現了從香港角度來定義的「北上資金」和「南下資金」這兩個概念。「南下資金」主要指中國的資金進入香港證券市場；而「北上資金」專指外資經過香港進入中國的證券市場。「南下資金」支撐著香港金融；而「北上資金」則支撐了國內股市。2021年中國房地產泡沫破滅之前，「南下資金」累計達到3萬多億人民幣，產生了大陸資金對香港證券市場的「輸血」效應；「北上資金」總量略少於「南下資金」，2021年底的持倉市值也已達到2.7萬億人民幣。
但從今年開始，「北上資金」的流向成了中國股市的關注重點，去年1到4月淨流入1,525億元，今年同期卻變成了淨流出，也就是說，「北上資金」開始從中國股市撤出，因此帶動股市接連出現跌盤。
四、外資開始從中國證券市場撤離
今年5月18日美國《華爾街日報》刊登了一篇報導，《境外投資者連續第三個月從中國債市撤資》。該報導引用中國國債登記結算有限公司和上海清算所的數據稱，全球金融投資者4月份在中國的持倉總額淨減少1,085億元人民幣，而3月則撤出了1,125億元。他們拋出的主要是手中的中國國債和有政府背景的大型貸款機構（即政策性銀行）發行的債券，但不完全是這些債券。
報導指出，此前多年，中國國債的收益率明顯高於美國國債，這使美國不少退休基金通過華爾街的投行，把資金注入中國，賺取投資中國債券的收益。但今年以來美國的「央行」聯邦儲備委員會開始加息，以抑制通貨膨脹，讓美國國債的收益率反超中國國債，繼續持有中國債券已不合算了。這顯然是外國金融投資開始撤出的原因之一。
這些資金進入中國時，走的是「滬港通」、「深港通」的管道，撤出時仍然原路返回。當進入中國的新金融投資大幅度減少，而撤出中國的金融投資大幅度增加，「北上資金」就從淨流入變成了淨流出。但是，外國在中國的金融投資遠未撤完。《華爾街日報》的上述報導提到，境外投資者4月底持有的中國債券總量規模仍然高達3.8萬億人民幣（約5,590億美元）。這數量龐大的外國金融投資會繼續留在中國嗎？由此就連帶到另一個問題，中國證券市場今後的跌勢會不會延續下去？
五、華爾街的中國投資策略大轉彎
多年來西方國家的金融界一直看好中國經濟前景，華爾街的投行更是如此，這是金融投資大量進入中國的主要原因。但是，以華爾街為代表，西方金融界今年以來似乎重新評估了它們的中國金融投資策略，把以往幾年積極進軍中國證券市場的策略，改成了少進多出的基本方針。但這個新方針只做不說，不會有媒體去詳細描述每家投行的內部經驗策略轉變。
每年年初，華爾街各投行都會在內部分析評估過去一年的投資業績，而最近的評估結果是，去年在中國的金融投資總體上很少獲利，虧損情形相當明顯。考慮到美國聯儲會加息，預期今後對中國金融投資的經營狀況不會改善；再加上對中國經濟的前景很難再保持樂觀，因此不少投行都不約而同地決定，是時候改變對中國的金融投資策略了。
這個投資策略的轉變，基本方向是少進多出，甚至只出不進。但是，撤資不會是大步後退，一次撤完，而只能是小步後退，步步為營。因為需要撤出的資金數量龐大，如果一次性拋盤數量過大，會造成證券市場崩盤，那就無法完成撤資任務了；而且，每次拋出一部分中國證券之後，盤面會明顯下跌，為儘量減少撤資損失，只能等到中國證券市場再度恢復行情穩定之後再進一步拋盤。
而中國政府不願意看到證券市場走衰，每當行情下跌，有關部門就會設法動員國內資金入場補盤，重新把行情托起來。因此，外資會耐心地小步拋盤，然後等候行情回穩，再走一小步，又拋售一些證券。這就是最近幾個月中國股市不斷震盪的重要原因之一。華爾街的行動會帶動歐洲國家和日本的同步行動，因此，類似的撤資行動會陸續發生，而今年乃至明年中國股市的不斷震盪便隨時可能出現。
華爾街對中國金融投資策略的調整不是短期臨時性動作，而是中長期投資方向的改變。隨著西方的金融投資陸續從中國撤離，中國的外匯存底也將走入下行通道。普通中國人可能不關心金融圈的動態，但是，外匯收緊的局面早晚會讓中產階層有越來越明顯的感受。
