在中國，2%的人群（按14億人計算，大約是2800萬人）占據了社會80%的財富，貧富懸殊。圖為安徽合肥市的拾荒者。(STR/AFP)
2023年3月中共的物價指數顯示明白無誤的通貨緊縮：物價指數（CPI）同比上漲0.7%，環比（與2月份相比）下降0.3個百分點，低於預期；4月份消費者物價指數同比上漲僅僅0.1%（幾可忽略），環比（與3月份相比）下降0.1%。
人們紛紛問到，為什麼通縮？我們不是剛剛經歷了史無前例的大放水嗎？
2022年4月末中國的廣義貨幣250萬億人民幣，2023年4月末增加到281萬億人民幣，一年之間增加31萬億元人民幣！
曾記得2009年發生金融危機時，中共祭起了兩次以上一次4萬億元放水的拯救經濟的計劃，人們大呼洪水來了！增發4萬億元是什麼概念呢？在1990年剛開始公布貨幣發行數據的時候，全國的廣義貨幣存量是1.9萬億元人民幣。到2009年2月金融危機爆發前夕，貨幣發行已經經過了19年的膨脹，總量也就是50萬億元，到2009年12月份，增加到60萬億元。
可是過去的12個月期間，廣義貨幣卻增加了31萬億元！如此急速、巨額的增發貨幣，世所罕見。
可見中共的經濟困境之險惡、情勢之緊急。
難怪從專家學者到普通知識分子，都會琢磨這個問題：錢去哪兒了？
我在國內的校友也跟我探討這個問題。
首先澄清一個概念：增發貨幣不一定造成通貨膨脹。通貨膨脹就是物價上漲，如果增發貨幣卻並沒有發生物價上漲，就不是通貨膨脹。同理，通貨緊縮就是物價下跌，如果在增發貨幣的背景下物價只有微弱上漲，也屬通貨緊縮。
在本世紀初、乃至於金融危機之後，我就已經注意到了這個現象，也就是大量增發貨幣也不一定導致物價上漲。
在2003年到2009年2月份之間，廣義貨幣存量從20萬億元增加到50萬億元，增加1.5倍。但是我發現家鄉小城市的生活依然很便宜，唯有房價在漲。觀察我生活所在的深圳乃至珠江三角洲，就看明白了：小商品和電器等所有消費品的中檔的和低檔的，供應源源不斷，有多少需求就立即出現多少供應，加工能力很強。窮怕了的國人拼命地工作，以最低的成本大量生產商品。以手機為例，深圳、東莞一帶電子工業中心，於2010年開始出現智慧型手機以後，人們一般看見的就是為大品牌做加工的大廠，但是其實更多的是散落的各種規模的小廠，一個懂行的人租個兩居室就可以開始做貼牌手機。充足的供應滿足各個階層的需求，將終端產品的價格一直固定在低位（差異化營銷的商品不在本討論之列）。
只有供不應求的商品才會漲價。但是人們對多數消費性商品的需求，並不會隨著手上的錢多了就一直增加需求。不僅一次性購買的消費品如此，例如家具，不會因為收入增加而相應增加需求；即便是重複消費品，例如手機，在過了普及階段之後，也不會隨著收入的增加而同步增加。
美國的情況也證明了，增發貨幣並不一定發生物價上漲。從2009年開始，美國一直搞量化寬鬆，多數時期利率很低。但是不僅多年都沒有發生通貨膨脹，而且有幾年通脹率低於2%，在1%上下徘徊，呈現通貨緊縮的特徵。真正發生通脹，是在2020年中共病毒期間。雖然此時也大量增發貨幣，但是物價上漲的真正原因是全球供應鏈出現阻斷。可以想見，如果不是因為供應鏈出問題，美國低收入消費者拿到紓困支票之後，一定是大買特買；商家立即增加訂貨，中國的、其它國家的廠商加緊生產，需求立即得到滿足，最終價格漲不上去。美國消費者的需求有多大，供應就會有多大、多快。只要不出現持續的供不應求，就不會發生通貨膨脹。
到今年，供應鏈問題已經解決，為什麼通脹率依然高企？從數據來看，目前美國的物價因為兩個主要的因素而支撐著：其一，工資上漲，許多種類的勞動力供應緊張導致工資上漲，商品和服務的銷售價格也相應上漲；其二，根據媒體的觀察，美國的企業抬高了銷售價格，所以儘管股市下跌了幾個月，銀行業也動盪不安，但是美國的公司獲利不菲。
綜上所述，增發貨幣並不必然導致物價上漲。但是在美國，增發貨幣必然導致資產價格上漲。例如房價和股票價格，在金融危機之後的十幾年中獲得了長足的增長。
中共經濟在本次病毒疫情以前也是與美國類似的情形，只不過中共經濟的資產價格上漲主要體現在房產價格上，股市卻一直難以穩定上漲。這是因為中共經濟的扭曲發展造成股市不能健康發展，老百姓不信任股市能穩定帶來財富的增長。
但是，這一次，在12個月內新增31萬億廣義貨幣之後，不僅股市，甚至房產價格也沒有上漲。
這又是為什麼呢？
公眾號「財主家的餘糧」在新浪網發表標題為「31萬億的新錢，都去了誰的帳戶上？」一文，通過分析人民銀行公布的數據，看到「在過去一年中增加最多的是居民定期存款以及其它存款，從2022年的75.2萬億元增加到了2023年的91.6萬億元，淨增加16.4萬億元。」也就是說，新增31萬億元貨幣發行已經有一半進入居民存款帳戶。貌似藏富於民，而且速度飛快，是吧？但是其細節揭示的真相是冷酷的。
「財主家的餘糧」進一步分析招商銀行公布的存戶數據，看到這樣的分布：
「占總客戶群體0.07%的富人，擁有招商銀行管理總資產的31.3%，2022年其人均資產高達2813萬元，相比2021年人均增加33萬元；
占總客戶群體2.2%的中產，擁有招商銀行管理總資產的50.1%，2022年其人均資產為151.4萬元，相比2021年人均減少近2萬元；
占總客戶群體97.75%的普通，擁有招商銀行管理總資產的18.6%，2022年其人均資產為1.25萬元，相比2021年人均增加1100元。
綜合招商銀行的數據，2.27%的人擁有招商銀行所管理資產81.4%，通常所謂的「2/8法則」，用在財富分配上，極大概率低估了財富分配的不平衡性——實際是2%的人可能就擁有了80%的財富。
更重要的是，以往人數、資產和人均資產都持續增長的『中產階級』，在2022年，其人均資產額度，居然罕見的出現了下降（人均下降2萬元），而不管怎樣，富人和普通民眾的資產，反而都還有所增加，這說明在過去的2022年，財富的不平等在加劇，而中產階級，恰恰是最受擠壓的一群人。
實際上，作為非『國有六大行（工中農建郵交）』的成員，招商銀行在中國東部的大中城市服務網點較多，而在中西部的網點相對較少，其客戶整體上已經屬於中國文化層次和收入相對較高的人群——招商銀行的客戶資產分布，尚且是如此情況，中國整體的貧富差距，大家應該抱有更清醒的認識。」
作者的分析精闢，我唯有直接引用以表敬意。
這裡就展示了房地產價格不上漲的原因：巨富的這個群體早已經不需要居住房，而投資房不是時候，他們的錢存在銀行里等待著弄出中國。只有中下層群眾還存在大量對居住房的剛需，這部分人增加收入就有可能購買房子。但是數據顯示，他們中大多數人在過去一年中僅僅增加了1000元的收入，而中產階層則平均減少了2萬元的收入。
中共國目前失業率高漲、企業普遍經營困難，因此造成美國通貨膨脹的眼前的原因在中國也不存在。
現代貨幣銀行制度下的全球經濟，實行的是凱恩斯主義。解決經濟停滯的方法就是增發貨幣，其經濟增長必然伴隨通貨膨脹。因此出現通脹是正常的，需要防止出現的，是惡性通貨膨脹和通縮。前者意味著經濟將高燒至死，後者指向經濟癌症，除非進行深層次改革，否則一定死亡。因為解決經濟蕭條的唯一方法，也就是增發貨幣，已經不靈了，只能帶來最不希望看到的通縮，這個經濟體已經不可救藥了。
