存量博弈加上外資持續流出，A股主要指數連續下滑。5月31日，A股低開後全天弱勢震盪，午後反攻再度收復3200點，但未能上演逆轉。截至收盤，滬指跌0.61%，深成指跌0.7%，創業板指跌1.14%。北向資金全天淨賣出37.98億元，其中滬股通淨賣出12.29億元，深股通淨賣出25.69億元。
值得一提的是，今日是滬指在近5日4度盤中失守3200點後收回。5月，上證指數累跌3.57%；深成指和創業板指均跌約5%，雙雙連跌4個月。
盤面上，AI方向持續活躍。深圳釋放重大利多，算力、記憶體及CPO概念再度爆發，銅牛信息、佰維存儲20CM封板，新易盛、江波龍等再創歷史新高。英偉達概念股再度大漲，鴻博股份5連板，奧比中光、景旺電子漲停。黃金股全面上漲，四川黃金漲逾8%。
煤炭股集體重挫，兗礦能源大跌逾9%。大消費板塊中，白酒股繼續回調，茅五瀘均創階段新低，食品、家電等位居跌幅前列。旅遊股反彈，峨眉山A、九華旅遊、長白山漲停。電力股調整，世茂能源、恆盛能源、桂東電力跌停。總體上個股跌多漲少，超3100隻個股下跌，兩市合計成交額9388億元。
5月31日，美元指數持續拉高，最新報104.47。離岸人民幣兌美元跌幅擴至416點報7.1315元，創2022年11月30日以來新低。
隨著美國債務上限有望提高，美元資產的吸引力得到加強，美元指數也連續走強。短期而言，交易員認為美元指數可能會反彈至105以上，6月的FOMC利率決議將成為關注重點。
全球股市集體大跌
按照美林投資時鐘理論，在經濟下行階段，無論是滯脹階段還是衰退階段，投資股票的收益率都不是最優的。因此，全球主要股市近期大多表現不佳。
5月31日，亞太主要股市全線下跌，MSCI亞太指數跌1.4%，創逾兩個月最大單日跌幅；日經225指數收盤跌1.41%，報30887.88點；韓國綜合指數跌0.33%，報2577.09點；澳洲標普200指數跌1.64%，報7091.30點；紐西蘭NZX50指數跌0.56%，報11813.01點。
港股今日跌幅更大，主要指數跌幅均在2%左右。個股方面，微博跌近7%，融創中國跌超6%，美團、零跑汽車跌超5%，網易、嗶哩嗶哩跌近5%，騰訊控股和阿里巴巴均跌超1%。
歐洲交易時段，主要股指也集體低開，德國DAX30指數跌0.81%，英國富時100指數跌0.62%，法國CAC40指數跌0.65%，歐洲斯托克50指數跌0.91%。截至發稿，上述主要指數跌幅也在0.5%左右。
AI領域再收大利多
繼北京之後，深圳也在AI領域釋放出了重大利多。5月31日，深圳市發布《深圳市加快推動人工智慧高質量發展高水平應用行動方案（2023—2024年）》。
《方案》提出，要打造大灣區智能算力樞紐，建設城市級智能算力平台；加快組建廣東省人形機器人製造業創新中心；支持本地龍頭企業加大人工智慧投入；推進「千行百業＋AI」孵化高度智能化的生產機器人。
《方案》提出，要整合深圳市算力資源，建設城市級算力統籌調度平台，實現「算力一網化、統籌一體化、調度一站式」，全市可統籌的公共智能算力及相關網絡頻寬保持國內領先水平。鵬城雲腦Ⅲ項目2023年年底前啟動建設。同時加快實施「智能算力網絡關鍵技術體系研究及驗證」項目。積極有序集聚政府、企業、科研機構、高校等的智能算力資源，與周邊城市加強智能算力合作，謀劃共建粵港澳大灣區智能算力統籌調度平台。
《方案》指出，要加強資金保障。加大財政資金投入力度，重點支持人工智慧創新和應用。發揮政府投資引導基金作用，統籌整合基金資源，形成規模1000億元的人工智慧基金群。鼓勵人工智慧企業在境內外多層次資本市場開展股權融資，支持風投、創投機構加強對人工智慧初創企業的投資併購，在每月8日舉行的深圳創投日活動中設立人工智慧專場。
受上述消息刺激，算力板塊午後大幅上沖，銅牛信息尾盤20CM封板，歐比特、賽為智能、新易盛等漲超10%。
存儲晶片方向，佰維存儲20CM漲停，江波龍盤中再創歷史新高，睿能科技漲停，深科技等漲超6%。
多股尾盤競價異動
5月31日，多隻個股尾盤競價異動，愛瑪科技、巨人網絡、德方奈米、華工科技、春秋航空等紛紛大幅拉升。
消息面上，明晟指數公布了2023年5月全球指數系列季度調整審議結果，相關調整結果於5月31日收盤後正式生效。
黃金股大漲四川黃金漲逾8%
午後黃金板塊異動拉升，四川黃金大漲逾8%，中金黃金、銀泰黃金、恆邦股份等漲超3%。
消息面上，近期市場所擔憂的美國債務上限問題得到了初步解決，美元指數及美國10年期債息回落，5月30日國際金價收漲0.7%。
伴隨黃金股和金價漲，上金所SGE黃金9999與上海金合約今日雙雙走高漲超1%。跟蹤上述兩大合約的14隻黃金ETF產品今日盤中集體走高全部漲超1%，一度包攬場內ETF漲幅榜前14位。
不過值得注意的是，昨日大成上海金ETF剛剛公告因基金資產淨值連續低於5000萬元而進入清盤程序。同日盤後，上述14隻存續黃金ETF中，半數規模不足1億元，4隻低於5000萬元清盤線，2隻同樣於近日發布清盤風險提示性公告，投資者需注意相關風險。
煤炭股大跌兗礦能源跌逾9%
煤炭板塊今日大跌，兗礦能源跌超9%，華陽股份、平煤股份、中煤能源、陝西煤業、中國神華等跌超3%。
港股煤炭股也集體下挫，兗礦能源跌超9%，兗煤澳大利亞跌逾6%，中國神華和中煤能源跌超4%。
消息面上，截至5月26日，秦皇島港動力煤市場價為870元/噸，周環比下跌95元/噸。此外大商所焦煤期貨主力合約盤中最低下探至1195元/噸，創出2020年7月以來新低。
中信建投研報表示，秦港動力煤價格跌破900元/噸，為近16個月以來首次。從煤炭消費方面來看，受水電持續低迷影響，火電出力維持高位。儘管需求端仍相對旺盛，但受國產煤產能不斷釋放以及進口煤補充明顯提升影響，電煤庫存行至高位。高庫存背景下，動力煤仍將維持買方市場。
消費股繼續重挫
近期A股消費板塊表現不佳，白酒、食品等板塊今日再度領跌兩市。
白酒板塊中，貴州茅台、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井貢酒紛紛創出階段新低。
食品板塊中，勁仔食品、力高食品等逾10股跌超2%；家居用品、家電板塊也位居跌幅前列，美的集團、格力電器跌幅均接近2%。
恐慌情緒升溫人民幣跌破7.13關口這次比較麻煩！
人民幣匯率貶值，勢頭有點兇猛，恐慌情緒比上次跌破7.4還濃厚；股市也連續下跌，市場情緒低迷。
5月31日，離岸人民幣兌美元（CNH）跌破7.13，連續跌破7.10、7.11、7.12、7.13四個關口，最低貶值至7.1315，創2022年11月30日以來新低。
在岸人民幣匯率（CNY），跌破7.11，連續跌破7.09、7.10、7.11三個重要關口，最低貶值至7.1126，創2022年11月30日以來新低。
從5月全月表現看，滬指累計下跌3.57%；深證成指下跌4.8%；創業板指下跌5.65%。值得注意的是，深證成指與創業板指月線齊收四連陰。
香港恒生指數跌1.94%，報18234.27點，再創去年11月底以來新低，全月跌8.35%，連續兩個月下跌。
很明顯，今天人民幣匯率貶值和股市表現差的直接因素就是，PMI數據太差了。
統計局數據顯示，5月份，製造業PMI為48.8，連續第二個月低於臨界點，比上月下降0.4個百分點。
官方的解讀是：
5月份製造業PMI繼續位於收縮區間，在調查的21個行業中，有11個行業PMI位於擴張區間，行業景氣度呈現一定程度分化。
產需兩端有所放緩，製造業市場需求仍顯不足，企業產能釋放受到抑制。但企業信心總體穩定。
看一下具體情況：
生產指數為49.6%，比上月下降0.6個百分點，表明製造業生產活動有所放緩。
新訂單指數為48.3%，比上月下降0.5個百分點，表明製造業市場需求繼續回落。
原材料庫存指數為47.6%，比上月下降0.3個百分點，表明製造業主要原材料庫存降幅有所擴大。
從業人員指數為48.4%，比上月下降0.4個百分點，表明製造業企業用工景氣度下降。
供應商配送時間指數為50.5%，比上月上升0.2個百分點，表明製造業原材料供應商交貨時間持續加快。
除了供應商配送時間指數處於擴張區間，製造業其他數據全部收縮。
再看，供應商配送時間指數，它比上個月高，並且還在50上方。
對於製造業來說，配送效率提高了，肯定是好事。
但是我們追問一下背後的原因有哪些？
首先，短時間內配送效率提升了，這不是技術或管理的進步引起的；其次，最近一段時間全社會一直在正常運轉，所以不是防控放開引起的。
那麼配送效率提升只有一個因素：配送的人多了，配送的貨少了。
再進一步追問就是，失業的人多了嘛。
沒有訂單、沒有生產，庫存也低，配送的貨也少了，失業的人也多了，所以，供應商配送時間數據提升了，也不是啥好事。
我們再看一個數據：
大型企業PMI為50.0%，比上月上升0.7個百分點，位於臨界點；
中、小型企業PMI分別為47.6%和47.9%，比上月下降1.6和1.1個百分點，低於臨界點。
什麼意思？
只有大企業在擴張，而且擴張速度越來越快，中小企業在收縮，而且收縮速度越來越快。
所以，製造業的情況是：有的行業在好轉，有的行業在迅速變差；只有數量極少的大型央國企在擴張，廣大中小私營企業在收縮。製造業總體情況在不斷惡化。
接下來重點看一下匯率問題：
1、這一波匯率貶值壓力很大，市場恐慌情緒升溫。
我們看一下，離岸人民幣和在岸人民幣匯率的比值，波動中樞已經達到了1.0020，顯著高於1.0000。
真正跌破1的日子屈指可數。
什麼意思呢？市場恐慌情緒升溫。
在岸人民幣和離岸人民幣匯差擴大，且離岸人民幣貶值速度更快。
由於離岸人民幣市場相對更自由，更不受約束，所以更能反映市場情緒。
所以，市場情緒恐慌的時候，離岸人民幣匯率貶值的幅度就更大，這個數字也就更高。
我們對比一下，2022年5月到10月份人民幣匯率那波貶值，離岸人民幣匯率從6.7一直貶值到7.3，創歷史記錄。
但是離岸和在岸匯率比值，反映在圖表上，兩頭的數字明顯大於1，中間的數字仍然在1附近，甚至不少時間都在1下方。
什麼意思？
除了5月份趨勢扭轉，開始貶值，以及10月底匯率跌破7.3關口時，市場情緒稍微有些升溫之外，人民幣匯率在這一段時間的貶值過程中，並未出現顯著的恐慌情緒。
所以，這一次人民幣匯率貶值，以及背後所反映的市場情緒，需要特別警惕。
2、這一波匯率貶值，內在驅動力量更大。
為什麼當時貶值到7.3，恐慌情緒都沒怎麼釋放，現在才貶值到7.1，市場就開始慌了呢？
最大的一個區別是，當時人民幣匯率貶值，主要是外部力量推動，即美元升值幅度太大了。
在美聯儲加息周期下，美元指數過於強勢，連續突破多個關口，最多上漲到114，累計漲幅25.7%。
相比之下，人民幣匯率才貶值到7.4關口，累計跌幅12%。
如果以美元指數為基礎，人民幣匯率少貶值了13.6%，人民幣「均衡匯率」在8上方。結果人民幣才跌到7.3關口，說明人民幣匯率明顯更強勢。
也就是說，雖然看上去上一次人民幣兌美元匯率大幅貶值，但是相對於其他貨幣都是升值的，表現並不弱。
因此，即便人民幣匯率跌破7.0關口，甚至跌到7.4區間，市場並未出現多大的恐慌。
這一次呢？情況完全顛倒了過來，就是內部因素驅動，導致市場情緒恐慌。
從3月份開始，人民幣匯率和美元指數就開始背離，美元指數向下走，人民幣匯率「向上」走。
具體來說就是，全球市場開始交易「衰退預期」，市場認為美聯儲不僅會停止加息，甚至還會降息。
在這個市場預期下，美元指數開始下跌。
問題是，人民幣匯率並沒有隨著美元指數下跌而升值，反而表現出來相當大的貶值壓力。
這種情況非常不正常，為什麼？
3月、4月份，中國宏觀經濟什麼情況？數據好得一塌糊塗。
比如，GDP數據，市場預期一季度達到2.5%就可以了，但是實際公布值為4.5%。
消費數據，3月份社零增速高達10.6%，很久都沒見過兩位數的消費了。
之前大家都預期，今年出口很弱，能夠保住0增長已經算不錯了。結果，一季度出口大漲8.4%，3月份大漲14.8%。
還有房地產市場，更是表現出了「過熱」跡象。在大家質疑，房地產銷售真假的時候，金融數據又很給力，居民中長期貸款多增6000多億。
所有跡象都顯示，中國宏觀經濟數據沒問題，一切都欣欣向榮。
在這種情況下，人民幣匯率沒有理由貶值。
那麼，人民幣匯率貶值壓力，究竟來自何方？資本外流。
為什麼監管機構嚴厲打擊富途、老虎證券？其實就說明資本外流壓力大了。
再看一個數據：
3月份，可比口徑的貨物貿易順收與順差背離的負缺口為492億美元，與海關進出口總額之比為-9.1%，而上月和上年同期占比分別為+2.2%、+1.4%。
說明什麼？資本外流壓力有所上升。
5月份，人民幣匯率貶值的主要驅動因素是什麼？宏觀經濟預期變差。
大家已經看到了，5月份的各種宏觀經濟數據，都開始變臉，甚至急轉直下。
在這種情況下，口頭穩匯率，已經沒用了。
5月18日中國外匯市場指導委員會（CFXC）2023年第一次會議表示：
「人民幣匯率也有糾偏力量和機制，能夠在合理均衡水平上保持基本穩定」
「人民銀行、外匯局將加強監督管理和監測分析，強化預期引導，必要時對順周期、單邊行為進行糾偏，遏制投機炒作」
「堅決抑制匯率大起大落」
所以，這一波人民幣匯率貶值，內在驅動因素更大，並且資本外流壓力也顯著上升，所以市場恐慌情緒才會出現。
我們該怎麼辦？
人民幣匯率方面，不用擔心，這只是暫時的，持續時間不會太差。
麻煩的是，人民幣貶值恐慌情緒後背，所反映的問題，比如資本外流、宏觀預期變差，外部情況惡化等等。
上次人民幣貶值到7.4區間，恐慌情緒都沒怎麼釋放，現在才貶值那麼一點，恐慌情緒就起來了，為啥出現這種區別？
人民幣匯率大跌原因是什麼？專家解讀
專家：應高度關注美元波動可能對人民幣匯率造成的階段性衝擊5月中下旬以來，人民幣對美元盤桓於「7」的上方。5月31日，離岸人民幣、在岸人民幣跌破「7.1」關口。其中，美元/在岸人民幣匯率盤中出現7.1149高點。
同日，國家統計局公布，中國5月份製造業採購經理指數（PMI）為48.8%，比上月下降0.4個百分點，低於臨界點，製造業景氣水平小幅回落。
資料來源：國家統計局
從近期整體走勢來看，常冉在接受每日經濟新聞記者採訪時指出，美元指數的反彈走強是造成人民幣匯率承壓的關鍵外部因素，而美元指數走強的主因則是債務危機避險情緒的支撐和貨幣政策轉向預期的減弱。
常冉進一步分析，外匯供求關係往往是人民幣匯率階段性波動的重要市場因素。付匯購匯率與收匯結匯率之差由去年12月的4.4%擴張至3月的11.7%。1-4月，付匯購匯率分別錄得59%、59.5%、59.4%、63.2%，遠高於去年月均54%的水平，尤其4月的購匯率63.2%為2021年以來最高。4月以來，國內經濟運行階段性弱於預期，基本面對人民幣匯率的支撐力度降低。
從全球各貨幣走勢觀察，常冉指出，雖然人民幣對美元階段性貶值較大，但在全球主要貨幣範圍內，人民幣幣值表現相對穩健。5月，人民幣匯率相對美元貶值約2.2%，但其貶值幅度小於歐元對美元的貶值幅度（約2.7%）和日元對美元的貶值幅度（約3.2%）。CFETS人民幣匯率指數、BIS人民幣匯率指數、SDR人民幣匯率指數的波動均保持相對穩定，月內僅小幅下降了0.80%、0.67%、0.73%。
展望下半年，常冉認為，國內經濟增長將明顯回升，國際收支仍將保持順差，人民幣跨境結算持續推進，都將會對人民幣匯率產生支撐作用，貨幣當局適時引入匯率管理工具將有助於維持人民幣匯率的基本穩定。
不過，常冉也指出，「美聯儲政策兩難以及銀行業風險發酵，給美元指數帶來不確定性，應高度關注美元波動可能對人民幣匯率造成的階段性衝擊。看全年人民幣匯率預計平穩中可能有所升值。」
人民銀行、外匯局：
必要時對順周期、單邊行為進行糾偏
5月15日，國家外匯管理局副局長、新聞發言人王春英曾表示，未來中國外匯市場平穩運行的基礎依然牢固。中國堅持穩中求進工作總基調，經濟發展呈現回升向好態勢，市場預期明顯改善，經濟基本面對外匯市場的支撐作用增強。此外，隨著主要發達經濟體貨幣政策緊縮幅度放緩，有關外溢影響將逐步減弱，同時近年來中國外匯市場韌性顯著增強，市場成熟度以及市場主體理性程度不斷提升，能夠更好適應外部環境變化。
5月18日下午，中國外匯市場指導委員會（CFXC）2023年第一次會議在北京召開。會議指出，近期全球經濟金融形勢複雜嚴峻，發達經濟體高利率、高通脹、高債務並存，貨幣政策緊縮效應顯現，美歐銀行業風險事件不斷，推升了市場避險情緒，對美元匯率短期偏強形成支撐，人民幣匯率近日雙向波動態勢明顯。
當前，中國宏觀經濟大盤、國際收支大盤、外匯存底大盤穩固，金融機構、企業和居民對匯率的預期總體平穩，是外匯市場平穩運行的堅實基礎和有力保障。同時，中國外匯市場廣度和深度日益拓展，擁有自主平衡的能力，人民幣匯率也有糾偏力量和機制，能夠在合理均衡水平上保持基本穩定。
會議還強調，下一階段，人民銀行、外匯局將加強監督管理和監測分析，強化預期引導，必要時對順周期、單邊行為進行糾偏，遏制投機炒作。自律機製成員單位要自覺維護外匯市場的基本穩定，堅決抑制匯率大起大落。積極落實自律規範，研究加強美元存款業務等自律管理，提升對企業的匯率避險服務水平，降低中小微企業匯率避險成本，更好服務實體經濟。
