中國金融委最新會議彰顯急切的「穩增長」訴求。雖然前兩月中國經濟明顯回升、3月有望保持穩中向好，但考慮到當前面臨著比以往更多的風險、「三重壓力」亦沒有明顯改善，中國穩增長政策有必要繼續加碼，以使一季度達到「5.5%左右」的目標水平。
資料圖片：2020年2月，一名行人經過中國央行總部。REUTERS/Jason Lee
分析人士認為，決策層寄望貨幣政策更多發力以「切實振作一季度經濟」，中國央行身負較大壓力，下調政策利率的必要性上升；但當前有效需求不足背後因素複雜，對央行寬鬆措施的力度和效果不宜期望過高，短期仍需財政政策靠前發力、加快支出，以提振信貸需求。
「我理解，現在央行的壓力是很大的，」FOST首席研究員馮建林對路透稱，儘管今年1-2月經濟數據有所改善，「但是現在面臨的問題、風險和壓力，比起兩個月之前，不是少了而是更多了，這是當前經濟形勢的關鍵所在。」
具體而言，包括：國內新冠疫情有失控風險，經濟可能受到嚴重衝擊；房地產市場依然較弱，樓市下行風險仍未完全釋放；出口可能減速，外部環境可能繼續向負面發展；大宗商品價格可能持續處於高位；各方面對中國經濟前景的信心不足，資本市場風險增加；國內失業率逐年走高，將影響收入和消費增長。
「就算3月經濟繼續向好，一季度GDP增速可能仍達不到『5.5%左右』的目標水平，」他稱，「決策層在抓好現在政策落實的同時，應抓緊醞釀並推出進一步穩增長政策。」
國際投行高盛點評指出，金融委會議釋放出決策層將保持寬鬆立場的信號；過去兩周新冠疫情迅速惡化，房地產指標依然疲弱，需要迅速採取寬鬆措施來支持經濟增長。
中國副總理、金融委主任劉鶴周三主持召開國務院金融委會議稱，關於宏觀經濟運行，一定要落實黨中央決策部署，切實振作一季度經濟，貨幣政策要主動應對，新增貸款要保持適度增長。
2月金融數據全面疲弱，國內疫情形勢亦出現兩年來的最嚴峻局面，但中國央行依舊保持定力，周二對3月MLF（中期借貸便利）超量平價續做，此前高漲的降息預期落空。前兩月經濟數據意外強勁，為政策提供了緩衝墊，央行繼續鎮定觀察形勢變化。
分析人士並指出，當前基本面形勢錯綜複雜，不是僅靠持續放鬆貨幣政策就能解決的，需要從包括財政、疫情管控等各方面綜合施策。而央行雖然保持定力，但在今年更加突出穩增長的背景下，貨幣政策武器庫仍隨時待命，後續降准降息依舊可期。
得益於穩增長政策的超前發力，中國經濟開年「碰頭彩」，1-2月經濟數據全面優於預期，緩解市場此前對一季度經濟增速大幅下行的擔憂。工業和投資同比增速均創逾半年高位，顯示內需動能有所增強，不過考慮到國內多地疫情持續升級，外部地緣政治變化的影響，分析師們認為中國3月經濟數據大概率將回落。
**宏觀政策能否變奏？**
業內人士指出，需求不足是當前經濟運行的主要矛盾，單靠央行放鬆貨幣政策或非「對症下藥」，效果較為有限；相比之下，財政政策宜靠前發力。
「現在主要是需求不足，從而導致預期持續惡化，而當前拉動需求最直接的方法就是財政支出加快，」一位政策資深觀察人士稱。
該人士認為，央行確實有可能在各種壓力下有進一步寬鬆的舉措，但不宜對政策的力度和效果有太高的期待。
「如果金融委僅希望通過央行放鬆政策，來支持信貸穩定增長，也許是沒有找到矛盾的主要方面。」馮建林直言。
他進一步指出，目前需求不振的根源是防疫政策僵化、市場化改革停滯、新舊壟斷勢力強大、各地政府分割市場等深層次原因，但解決這些問題的「鑰匙」不在央行手裡。
在他看來，金融委對上述問題應該非常清楚，但因眾多具體事項並不由其管理，能做的只能是儘量從金融的角度為穩增長做一些貢獻。
對於具體措施，他認為，政策重點在於推動財政減負、增支、發債等政策儘快落地；其次貨幣政策也有必要進一步寬鬆，快速見效的辦法就是下調政策指標利率。同時，結構性工具需要全面加強，可以考慮在MPA（宏觀審慎評估）中強化中小微融資考核，也可以考慮推出定向再貸款、再貼現、定向降准等。
民生銀行研究院宏觀研究中心主任王靜文表示，當前降低政策利率的必要性有所上升，但這一定程度上會受到美聯儲加息和當前PPI（工業生產者出廠價格指數）漲幅仍然偏高的掣肘，同時可能會加大資金外流的壓力，所以央行目前略有猶豫。
中國央行周三在「傳達學習國務院金融委專題會議精神」的新聞稿中明確，貨幣政策要主動應對，新增貸款要保持適度增長，大力支持中小微企業，堅定支持實體經濟發展，保持經濟運行在合理區間。
**房地產信貸能否提振？**
金融委會議同時要求，「關於房地產企業，要及時研究和提出有力有效的防範化解風險應對方案」，加上房屋稅改革試點年內不會擴大，部分緩和了市場對房地產行業風險的擔憂情緒。
不過，當前房地產銷售仍然疲弱，樓市下行風險仍在，市場仍在探底過程中，金融機構對房地產相關貸款依然謹慎。
「金融委會議後，房地產信貸可能會有所好轉，」一位國有大行人士稱，但預計仍以國企、央企背景房企為主，「民企做的很少，他們風險較大。」
另一位銀行對公部人士則直言，「現在房地產形勢這樣，就已經在告訴你這是個坑了。」
馮建林認為，監管層加大穩增長力度應著重放在穩定房地產等方面。從目前各地已出台的政策看，降低首套房和二套房的首付比例以及貸款利率、靈活提取公積金、調整二套認決標准都是政策放鬆的方向。
「未來貸款、限購、財稅等各項政策將繼續鬆動，力求儘快穩住樓市，」他稱。
花旗銀行最新點評稱，中國決策層的言論雖然鼓舞人心但不會帶來實質性的政策改變；全面寬鬆的政策也不會促使資金流入房地產行業，較為樂觀的預期是，通過加強與地方政府和金融機構協調，有助於化解小部分房企的債務危機。
國家統計局最新數據顯示，商品房銷售持續降溫，銷售額和銷售面積1-2月同比降幅均為近兩年最大。與此同時，行業面臨的流動性問題突出，房企到位資金較兩年前新冠疫情爆發之初更弱，地產業下行壓力仍大。
