房地產的苦日子，依舊沒有到頭。很多房企依舊是在虧損的，
根據Wind數據統計，目前已經披露上半年業績的76家上市房企裡面，有55家出現虧損，占比超過七成。合計虧損的規模，在384億到502億元之間。
更關鍵的是，在這55家虧損的房企裡面，有七成的企業虧損程度比去年同期還要大，越虧越多。
這就充分說明，當下新房開發端的壓力，依舊非常大。而且不只是房企財報難看，新房的銷售數據同樣在走弱。
國家統計局發布的上半年數據顯示，1到6月份，全國新建商品房銷售面積同比下降11.6%；商品房銷售額同比下降13.6%。
這個降幅是什麼概念？我們對比一下去年就知道了。2025年上半年，全國商品房銷售面積同比只下降了3.5%，銷售額下降5.5%。
也就是說，今年上半年的降幅，比去年直接擴大了8個百分點還多，
要知道，這可不是在高基數上下跌，我們的樓市從2021年調整到現在，已經四五年了，新房銷售的基數本身已經很低了。在這麼低的基數上，今年上半年銷量還能跌出兩位數的降幅，
只能說明，市場的購買力真的還沒有回來。新房賣不動，房企收入上不去，出現大面積虧損，其實也就順理成章了。
說到這兒，很多人肯定會有一個疑問，不對啊，今年很多城市的新房價格不是在漲嗎？
房價在漲，開發商為什麼還在虧錢？
主要是兩個原因。
第一個原因，現在新房價格的上漲，根本不是因為市場行情火爆、大家搶著買房帶動的，而是典型的結構性上漲。
什麼意思？
就是現在賣得動的新房，大多是主城區的高端改善樓盤，這些房子單價高、總價高，大量集中入市成交，直接就把全市的新房均價給拉上去了。
根據中指研究院的統計，今年1到5月份，30個重點城市120平方米以上的改善戶型，成交占比已經達到了48%，接近一半；
並且頭部房企200平方米以上的高端住宅，銷售額占比同比提升了超過10個百分點。
你想想，以前市場好的時候，剛需盤、改善盤一起賣，均價被拉得比較平均；現在剛需盤賣不動了，市面上成交的大多是貴的房子，平均價格自然就上去了。
所以我說現在的市場就是一種結構性行情。而且這些高端項目雖然單價高、有盈利，但整體體量畢竟有限，放到房企全國的項目盤子裡，根本對沖不掉大量滯銷項目帶來的虧損。
第二個原因，現在房企的虧損，很大一部分不是今年的新項目在虧，而是歷史遺留的舊項目在持續出血。
過去房地產高速擴張，很多房企在三四線城市、在核心城市的遠郊區，囤了大量的地。
這些地塊放到今天，去化壓力巨大，只能靠降價促銷、以價換量來回籠資金，很多項目其實是虧本在賣。
再加上很多房企之前高槓桿擴張留下的債務壓力至今沒有完全出清，利息、債務違約成本一直在侵蝕利潤。
一邊是老項目持續虧錢拍賣，一邊是債務包袱沉重，兩頭擠壓，就算有少數核心項目能賺錢，也填不上這麼大的窟窿，所以很多房子就處在了持續虧損的循環之中，
其實說到根上，這輪樓市調整，本質上就是一個全社會去槓桿的過程。居民端在降負債、不敢加槓桿買房；房企端在還債、在縮表、在出清風險。
什麼時候居民的信心回來了、願意加槓桿了，房企的債務也降到了合理水平，這輪調整才算真正築底。
