彭博社18日報導，各國央行競相加息一心要讓世界經濟危險地接近衰退。美聯儲及其全球同行現在毫不掩飾他們戰勝價格飆升的鬥爭的決心——即使不惜代價看到經濟擴張速度變慢，甚至萎縮。
今年約有90家央行加息，其中半數一舉加息至少75個基點。許多人不止一次這樣做，美國銀行首席經濟學家伊桑·哈里斯（Ethan Harris）將其稱為「一場看誰能更快加息的競賽」。
結果是15年來最廣泛的貨幣政策收緊——與2008年金融危機帶來的廉價貨幣時代截然不同，許多經濟學家和投資者已將其視為新常態。根據摩根大通公司的數據，本季度主要央行將出現自1980年以來最大的一次加息，而且不會止步於此。
僅在本周，美聯儲將第三次將其關鍵基準利率上調75個基點。在美國通脹率在8月份再次突破8%之後，一些人呼籲將基準利率上調75個基點。預計英格蘭銀行將其基準上調50個基點，印度尼西亞、挪威、菲律賓、瑞典和瑞士等國也有望上調。
當他們猛踩剎車時，政策制定者開始在他們的語言中加入悲觀情緒，以公開承認他們提高利率以平息通脹的程度越高，損害經濟增長和就業的風險就越大。
美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）上個月表示，控制價格的行為將「會給家庭和企業帶來一些痛苦」。
歐洲央行執行委員會成員伊莎貝爾·施納貝爾（Isabel Schnabel）談到了「犧牲率」，這是控制通脹所需的產出損失的術語。英國央行甚至預測英國經濟衰退將在今年年底前開始，並可能持續到2024年。
毫無疑問，貨幣政策的毒藥會帶來傷害。問題是，代價是多大？貝萊德公司（BlackRock Inc.）的分析師認為，將通脹率帶回美聯儲2%的目標將意味著深度衰退和300萬人失業，而要達到歐洲央行的目標則需要更大的收縮。
增加不確定性的是加息影響經濟之前的滯後，以及當今通脹的構成，其中大部分源於中央銀行無法控制的能源和其他供應衝擊。
投資者將無法逃脫後果。
由於押注美聯儲收緊政策，上周美國8月份通脹數據高於預期，導致股市陷入兩年多來的最大跌幅。億萬富翁對沖基金經理雷·達里奧（Ray Dalio）認為，隨著利率繼續上升，股市有下跌超過20%的前景。
央行行長們寧願讓他們的經濟保持運轉。他們可能會在某個時候撤回他們的激進政策以試圖確保這一點。但他們現在最重要的重點是避免重蹈1970年代的覆轍，當時他們的前任在沒有首先控制通脹的情況下過早地放鬆信貸以應對經濟放緩。
這種擔憂支持大力推進加息，因為從長遠來看，讓通脹惡化可能會帶來更大的經濟痛苦。
彭博經濟首席美國經濟學家王安娜（Anna Wong）估計，美聯儲最終將不得不將其基準利率提高到5%，是當前水平的兩倍——進一步收緊政策可能會使經濟損失350萬個工作崗位，並對已經遭受重創的市場來說將是雪上加霜。
可能還推動央行官員的想法是，他們已經因錯誤判斷大流行時代的價格壓力而受到攻擊，即使俄羅斯隨後入侵烏克蘭也對他們不利。
鮑威爾在2021年的大部分時間裡將通脹衝擊描述為「暫時性的」，他和他的同事今年年初時預測，2022年利率只需上升75個基點。美聯儲已經加息了三倍。
去年11月，歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）表示，2022年歐元區不太可能升息，結果她發現自己本月將利率推高75個基點，並考慮在10月再加息。
這一行動使政策制定者在贏得通脹戰中面臨重大風險。
野村控股（Nomura Holdings Inc）首席經濟學家羅布·蘇巴拉曼（Rob Subbaraman）表示：「對中央銀行而言，信譽就是一切，它因錯誤的暫時性通脹而受到損害。恢復信譽是他們的首要任務，即使這意味著收緊經濟衰退——這是從70年代獲得的教訓。」
一個跡象表明，投資者預計美國將陷入衰退，短期美國國債收益率已升至本世紀最多的長期等值水平，一些債券交易員押注美聯儲將不得不在經濟危機的2023年年底放鬆政策。與此同時，標準普爾500指數正朝著自2008年以來的最大年度跌幅邁進。
美國銀行本月對基金經理進行的一項調查發現，全球增長預期接近歷史低點。
這種擔憂的一個原因是貨幣政策的運作滯後。它首先削弱了金融市場，然後是經濟，最後是通貨膨脹。因此，重複的巨型速率增加變得更加危險。
「讓通脹降溫需要時間，」美國銀行的哈里斯說。「如果你開始談論只關注當前的通脹作為你的主要指標，那麼你將在停止緊縮周期方面為時已晚。」哈里斯認為，由於能源成本飆升對今年冬天的經濟造成影響，英國和歐元區將在第四季度陷入衰退，他預計美國明年將陷入衰退。
迄今為止，美國經濟——尤其是就業市場——已被證明具有驚人的彈性。但經濟學家表示，這僅僅意味著美聯儲將不得不更加努力地推動需求降溫。
「事實證明，通脹和勞動力市場比美聯儲預期的更能抵抗更高的利率，」前美聯儲副主席唐納德·科恩（Donald Kohn）說。「所以他們現在需要進一步提高利率。」
直到最近，中央銀行收緊政策似乎是一件輕而易舉的事。通貨膨脹居高不下，勞動力市場強勁，利率處於最低水平。
但是，隨著高利率開始侵蝕已經受到揮之不去的大流行病和俄烏戰爭餘波衝擊的經濟體，這種權衡變得越來越艱難。
包括美國在內的許多經濟體的借貸成本正在從刺激轉向限制。美元飆升正在損害負債纍纍的新興市場。俄羅斯天然氣供應的急劇減少正在增加歐洲滯脹的風險，因為價格飆升而衰退迫在眉睫。
政策制定者仍然表示希望他們能夠在不完全破壞增長的情況下實施減緩通脹的伎倆，並且最終他們將遏制緊縮政策——但目前還沒有。
「你確實需要在某個時候考慮中間立場，」克利夫蘭聯儲總裁洛雷塔·梅斯特（Loretta Mester）本月在MNI網絡廣播中表示。「但在這一點上，這不是考慮因素，這是對未來的考慮。」
一心一意地專注於降低通脹，增加了美聯儲和其他中央銀行過度行動並導致經濟崩潰的可能性。
達特茅斯學院（Dartmouth College）教授、英國央行前政策制定者戴維·布蘭奇弗勞爾（David Blanchflower）指責美國央行行長的「集體思維」，並指責他們正在打擊疲軟的經濟以對抗已經消退的通脹。
使央行行長們的計算複雜化：通貨膨脹的部分原因是能源成本攀升，而他們幾乎無法控制。歐洲尤其如此，儘管它並沒有阻止歐洲央行或英國央行加息。
國際貨幣基金組織前首席經濟學家莫里斯·奧布斯特費爾德（Maurice Obstfeld）表示，世界各地的中央銀行都在朝著同一個方向努力，這加劇了危險。
「他們冒著加強彼此政策影響的風險，」奧布斯特費爾德說，他現在是彼得森國際經濟研究所（Peterson Institute for International Economics）的高級研究員。他說，他們還有效地參與了本國貨幣的競爭性升值，並在此過程中將通貨膨脹輸出到國外。
自1980年以來，世界經濟的平均增長率為3.4%。目前，隨著貨幣緊縮加劇了新冠大流行和俄烏戰爭的拖累，奧布斯特費爾德認為有可能放緩至「大約1%」的風險。
換句話說，前美聯儲理事、現為胡佛研究所訪問學者的凱文·沃什（Kevin Warsh）說：「我們具備全球衰退的所有條件。」
