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WSJ:股市漲使鮑爾重寫傑克森洞年會講稿 粉碎鴿派預期

圖為美國聯準會。(路透)

向來能清楚掌握美國聯準會(Fed)思維的華爾街日報記者提米爾勞斯(Nick Timiraos)指出,在8月Fed傑克森洞年會前夕,市場預期Fed可能放緩加息步伐而反彈,促使Fed官員認為市場錯誤解讀其意圖,因此鮑爾決定重寫完原定的演說講稿,改為直言不諱,透露Fed願意接受對抗通膨所帶來的衰退代價,徹底粉碎市場的鴿派預期。

鮑爾在演說中提到Fed前主席伏克爾的例子,表示「在(抗通膨)任務結束前,我們必須堅定不疑(Keep At It)」,這個「堅定不疑」,正是援引伏克爾2018年自傳的書名「Keeping At It」。伏克爾在1980年代為了壓制惡性通膨,不惜大幅升息,讓經濟陷入衰退。

這番話也凸顯鮑威爾立場的迅速轉變。一年前,他還在疾呼強力刺激經濟,今年卻引導推動1980年代初以來最迅速的貨幣政策緊縮。

Fed有兩大職責-充分就業和穩定物價,但隨著近來美國通膨率居高不下,8月更達8.3%,鮑威爾已認定,他必須和伏克爾一樣,全神貫注於對抗通膨,即便如此會在短期內重創就業。現在除非被問到,否則鮑爾已停止談論所謂的軟著陸。他也已把Fed穩定物價的目標,框架為「無條件」的義務。

於是,Fed官員雖然不願明說,但都暗示可能會上調利率,直到迫使失業率上升、工資成長放緩。Fed理事沃勒已暗示,失業率若從目前的3.7%上升到5%左右,Fed也不會感到不安。但失業率這種升幅只會出現在經濟衰退時期。

這也與Fed多年來的行動方式不同。過去,只要經濟和就業市場似乎面臨危險,Fed就會寬鬆貨幣政策,但這是因為當時通膨都接近或低於Fed的2%目標。

但一些人表示,Fed太強調就業復甦的重要性,導致忽視通膨上漲更久的威脅。此外,俄羅斯入侵烏克蘭和西方的金融反制,帶動能源、化肥和其他商品的價格上漲,也使Fed難以預測經濟將如何從新冠疫情的衝擊中復甦。

鮑爾今年才暗示Fed必須加快加息,以因應通膨威脅,之後還一再修改升息計劃,導致市場劇烈震盪。他在7月再次升息3碼後,含糊地暗示Fed終將放慢加息步伐,引發市場歡欣鼓舞,交易員押注也從升息轉向降息,但這些反應讓Fed官員和許多民間分析師摸不著頭緒,因為Fed並未發出政策轉向信號。

這樣的市場反應也提高Fed工作的難度。Fed打算通過升息抑制投資和支出,從而令經濟放緩,但股市上漲卻只會造成反效果。曾任Fed高級經濟學家的耶魯大學管理學院教授英格利許(William English)猜測,鮑爾可能不樂見市場在Fed7月會議後的反應。

正好,8月的傑克森洞年會是2019年來首度實體舉行,成為鮑爾「說清楚講明白」的舞台。市場也確實接受到這個「直截了當」的消息,股市重挫,對利率特別敏感的美國2年期公債收益率竄升。

不過,Fed這波升息循環的利率高峰仍不確定,部分原因是通膨前景的不確定性很高。經濟學家原本預期,隨著商品需求走軟、商品價格和運輸成本下降,通膨步伐將放緩,但美國上周公布的8月通膨率仍高得令人不安:內核消費者物價格指數月比攀升0.6%,為7月升幅的兩倍,且服務業物價格走強,顯示需求強勁,

TS Lombard首席美國經濟學家布里茲(Steven Blitz)認為,8月CPI數據傳遞的消息是,內核通膨壓力不會消失,而且勞動市場的就業數量還在大量增加。

責任編輯: 楚天  來源:經濟日報 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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