官方近期打壓資產價格，想要解決流動性陷阱（降低極高的M1）、讓資金脫虛向實的意圖非常明確。看來關於M1極高，企業不願意投資，資金在金融市場空轉這一點已經是市場的共識了。我之前說過，很多人預期了幾個月的降准至今還不來，是因為流動性陷阱導致放再多的水都沒用，只能繼續抬高金融市場泡沫。這一點全世界都是一樣的，只要央行不繼續寬鬆，市場就一副我死給你看的態勢。但目前越來越多的資產泡沫、貧富差距、地緣衝突、極端思想、領導人、民粹……外加工具箱已經窮盡，這一切都在倒逼全球央行做出決斷。
但我認為中國打壓流動性是在走鋼絲，一旦控制不好就可能出現短期的錢荒2.0，我認為短期大家要時刻做好市場流動性危機的準備。可以看到，股市作為流動性最好的資產率先反應，但事實上中國股市泡沫不是最嚴重的，更要小心的是債券市場，信用利差不斷打壓，其泡沫和槓桿程度相當於5000點A股，而至於房地產市場嘛，早就是突破股市6000點在10000點的位置了。
不過，長期看，我認為中國不會有流動性過剩的問題，中國非金融企業部門的天量債務是流動性的黑洞，央行釋放天量的流動性都會被這個黑洞吸走，中國目前極低的貨幣流動性和幾個已開發國家遭受危機時一樣。因此不難推測，未來央行一定會天量放水來維持巨額的債務黑洞。我認為中國在貨幣政策上大概率會和日本一樣，將會長期維持低利率和長期大放水。而經濟（信貸）很難在在企業的資產負債表修復之前復甦，因為企業在高負債的情況下不會再擴張再加槓桿，所以，我們看到中央政府部門不斷地加槓桿和鼓勵家庭部門加槓桿來延緩私人部門的衰退（財政刺激、基礎建設）。這裡需要注意，在經濟衰退過程中往往伴隨著資產價格下跌，而資產價格下跌會導致企業的資產負債率進一步惡化（分母減小），資產負債表向下惡化的過程是一個正反饋過程，所以政府部門為了維穩的財政支出會越來越大。而經濟衰退時的財政收入則越來越小，赤字越來越大（減稅難啊）。
平安證券研究員石磊對今年大量的基建做了一段評論，我覺得說的很好：今年工業產出能穩住，全靠基建投資的崛起，同比增速超過20%，超過整體投資增速十個百分點，基建投資的年規模已經超過15萬億，占全部固定資產投資的四分之一，即將與全國公共財政收入總規模相當，而財政收入的增速只有7%，如果這兩個項目的增速差保持不變，則六年後，基建投資規模將達到公共財政收入的兩倍，這樣的投資結構能持續多久？如果維持下去，槓桿得加到什麼位置，利率要降到什麼水平？如果維持不下去，基建投資增速回落，工業產出會到什麼位置？中游和上游產業後面還會遇到多大的難題？屬於資本品的裝備製造業恐怕也會被拖下水，不僅僅是鋼鐵、煤炭。這盤棋的輸贏，其實早就註定了。
放到更遠的角度看，中國企業的資產負債表修復需要漫長的時間：因為人口紅利消失、急速的老齡化（獨生子女政策導致全球罕見的人口斷崖）、中國製造瓶頸（沒有模仿對象了）、不完善的法制環境、開倒車的改革（國進民退）、臃腫的國家機構、不市場化的市場、人民被禁錮的價值觀、缺少民主和對權力的監督、糟糕的再分配製度……並且需要滿足苛刻的條件：以上問題都解決（上述問題國家也非常清楚，都是改革的重點方向，但利益集團們會放手資源、權力和管制嗎？國家機構會精簡嗎？國企會退出市場嗎？網際網路會開放嗎？黨會允許不同的意識形態嗎？貧富差距會縮小嗎？）。
所以我堅持認為，私人部門長期緩慢衰退是大概率事件，這個過程可能會比日本更嚴重。
當然在全世界都爛的情況下，中國並非最爛的。面對史無前例且毫無希望的全球經濟衰退，全球央行動用了所有的手段，全球水漫金山，並且放水毫無終結的跡象。要知道金融體系的所有產品設計都以正利率為前提，而負利率讓我們把所有的常識和原則全都撕毀，這深深傷害了金融體系，同時，全球主要國家一半的長期國債都出現了負收益（10年、20年、甚至30年都是負的），但資金仍在源源不斷湧入非常擁擠的債券市場「避險」，而風險資產的泡沫就更不用說了，除了反應實體需求的大宗商品在底部徘徊之外，全世界的資產都從未如此瘋狂，全球的金融體系也從未如此脆弱不堪。全世界都在面臨資產荒，所有的投資人都在主動或被迫的去投資越來越高的風險資產，甚至避險資產也已經被追捧成頭寸高度集中的「風險資產」了。
對於理性的投資人來說，最痛苦的時候來臨了，華爾街越來越多的大佬們也紛紛發聲，感嘆世道艱難：是堅守自己的原則，相信常識和理性一定會回歸呢？還是順從客戶為了業績去和大家一起瘋狂呢？
引用王爍的一段話作為結尾：塔勒布寫《黑天鵝》時說，黑天鵝是那些無法預期但會幹掉你的風險。金融市場上也有個常識：能預期到的風險不會帶來很大衝擊，甚至有可能就不會發生，因為市場提前消化了。現在看，相反的情形越來越多發生：人們已經預期到火車會出軌，然後像看慢動作鏡頭一樣，眼睜睜看著火車出軌。不用等那些無法預期的事情，已經預期到的一樣把你幹掉。這種白天鵝帶來的無力感更可怕。金融世界已經扭曲成這樣，但它不是源頭只是表像，折射了經濟的慘澹現實，如果你還沒有發現的話。它向我們每個人都提出問題：在這個表面上勉力保持平靜而底層板塊已全然錯位的新常態里，如何自處？
我深信不疑的是，央行已經用完了最後一顆子彈，他們剩下能做的一切就只能向上帝祈禱。我堅信，常識回歸只是時間問題，最後一根稻草隨時會出現。
