但即便如此，從研發成本上來看，其2019年研發支出只占到營收的8%左右。在Wind醫療保健類全部上市公司中，樂普醫療的研發支出只能排到100名開外。
毛利奇高，研發成本又少，由此可見，曾經的心臟支架行業是個一本萬利的行業。
二、帶金銷售為王
此次集采之後，心臟支架直接打了0.5折。有人會疑惑，畢竟是用在心血管裡面的產品，降價會不會影響到產品質量。但其實，砍下去的是流通環節的高額營銷成本，和產品本身並沒有太大關係。
在醫藥行業，高營銷費用是共性。
市界對2019年A股362家上市醫藥保健類企業進行統計發現，銷售費用在營收中占比50%以上的有41家。有10家醫藥保健企業2019年銷售費用超過40億元，其中包括我們熟知的復星醫藥、恆瑞醫藥、步長製藥、白雲山、雲南白藥等。
這種高銷售費用的模式，究其原因，和以前我國醫藥企業的銷售模式相關。
過去，醫藥行業銷售模式主要採取「低價發貨代理」的模式，即總代理低價從醫藥生產企業進貨，多級代理商多次開票，逐級加價，最終藥品到達醫院。
這中間就涉及到我們經常聽說的「帶金銷售」，醫藥代表為了多銷售藥品，給具有處方權的醫生進行掛金促銷，利用醫生的權威和用藥的決定權進行產品銷售。
2018年，「兩票制」改革在全國範圍內全面推開。「兩票制」改革是指藥品生產企業到流通企業開一次發票，流通企業到醫療機構再開一次發票，意圖從一頭一尾杜絕代理加價的模式。
但上有政策，下有對策。大量掛著諮詢管理服務、醫藥科技諮詢、資訊科技等頭銜的第三方服務企業出現，即所謂的合同銷售組織，其實還是銷售支出。
最終反應到了財務報表中，是玲琅滿目的銷售費用支出明目，營銷費用仍然是居高不下。
從2019年年報來看，樂普醫療的銷售費用21.72億元，占營收的27.86%，位居所有費用支出的第一位。其中包括市場費12.39億元、人工費4.18億元、差旅費1.61億元、參展費0.83億元、業務招待費0.76億元等。
對於樂普醫療來說，銷售模式並非剛開始就如此，而是在實踐中慢慢形成的。
作為中國最早介入心臟支架的企業之一，樂普醫療的創業之路其實並不順利，差一點夭折在了搖籃里，而銷售出現問題占大半原因。
《名人傳記》雜誌對蒲忠傑的專訪提到，「在2004年之前，樂普醫療苦熬了足足五年，每年賠足幾百萬，不僅』嚇』走了多位高管，還差點關張大吉。」
原因在於樂普的控股股東中船重工沒有醫療企業的運作經驗，雖然樂普醫療很快生產出了心臟支架，但8000元的出廠價定價比進口產品還要貴，沒有渠道商願意接受這一價格，樂普只能依賴自己的銷售團隊來推廣市場。
結果是最初的幾年，一年只能賣幾百個產品，樂普醫療遲遲無法盈利。
後來，樂普換了創始人蒲忠傑做總經理，北京樂普增資收購了當時由蒲忠傑投資並主導的另一家企業天地和協，利用天地和協成熟的銷售網絡和技術團隊進行下一代支架的開發，最終獲得了成功。
把營銷方式轉變和新產品誕生擺在同等位置，營銷在醫藥企業的地位可見一斑。
不過，問題也來了。如果不用這種銷售模式，東西可能就賣不出去；如果採用這種銷售模式，營銷成本又上升，醫藥企業自身也左右為難，最終導致冠脈支架的價格憑空抬高了20倍之多。
三、對於醫藥企業來說是好還是壞？
根據《中國心血管病健康和疾病報告2019》顯示，2018年我國冠狀動脈支架手術為91.53萬例，按人均支架使用量1.5個計算，支架使用量在137萬個，2019年全國使用冠脈支架數量在150萬個以上。
隨著中國老齡化人口的增多，心血管疾病在中國的發病率越來越多，成為我國的第二大致死病因。高額的心臟支架費用，醫保和個人都負擔不起，催生了集中採購的方式。
集中採購的規則很簡單，價低者得，全國報價最低的10名得到這筆訂單。同時，為了防止中選產品差價過大，設置了最低產品申報價，1.8倍的熔斷價和2850元的限價。
這樣一來，競拍方之間相當於非合作博弈競爭，在成本基礎上合理報價是最優選擇。
集中採購對於患者來說獲益良多，但是對於醫療器械類企業卻影響巨大。
醫療器械和藥品還不一樣，藥品如果在集中採購中沒有中標還可以到藥店銷售，但是醫用耗材基本只有醫院內的市場，如果失去這筆訂單，其實也意味著失去了市場。
為了活下來，冠脈支架企業可能會報出超出預期的低價。但到底是少賺點，還是賠本賺吆喝，因企業而異。
以樂普醫療為例，2019年其支架毛利率為78.2%。據貝殼投研的報導，內部人士透露樂普價格均價1.3萬元的冠脈支架，實際上打包給代理商的價格也就約2000多元。
如果按照2000元的出廠價計算，那麼成本價約440元，這樣相比集中採購給出的645元，還能有205多元的盈利。按120560元的首年意向採購量計算，將有2470萬元的利潤。
此外，一位醫療健康研究員也對市界表示，此次集采的鈷鉻金屬塗層支架，整體屬於第三代冠脈支架企業，三代冠脈支架已經歷將近十年的市場，此前的創新研發成本早已填補。但如果是近幾年進入三代冠脈支架領域的企業，研發投入損失就比較大。
對於行業龍頭企業來說，此次的集中採購並不會傷經動骨，可能會削減掉一些代理商以及銷售人員。不過相比以前，利潤下降不可避免。
那麼，集采之後，冠脈支架企業將如何尋找新的增長點？醫學界對於心血管疾病的治療方式，可能一定程度上給未來冠脈支架企業指路。
中國中醫科學院中醫學副教授孫海舒對市界表示，冠狀動脈支架的作用是提高心梗後患者的生活品質。但畢竟裝了支架的健康是打了折扣的，預防心血管疾病更為重要。
所以，這次集采也驅動著冠脈支架研發生產企業將研發的重心前移。
其實在上一輪的藥品集采之後，醫藥企業也曾和現在的冠狀支架企業面臨同樣困境。
2018年12月6日，在採集結果公布後，華東醫藥股價便慘遭跌停，並且在隨後19個交易日下跌達37%，另外像麗珠集團、中國生物製藥、貝達醫藥也都出現了大幅的下跌。但在隨後的兩年裡，很多醫藥公司都創了新高。
有研究員分析，究其原因，還是因為這些企業真正具備創新實力，通過創新藥的研發成功地實現了「人無我有、人有我有」的產品差異化。
對於醫藥行業而言，天下苦帶金銷售久已，降價是大勢所趨。對於企業來說，經歷集采的大浪淘沙，留下的一定是有研發實力和遠見的那幾家。
