美國公債殖利率9日(周五)漲跌互見,但2年、10年、30年期殖利率全周都上揚。基準的10年期美債殖利率全周上下震盪超過30個基點,波動之大是數月來僅見。投資人歷經市況如雲霄飛車劇烈起伏後驚魂甫定,來周將繼續關注利差交易平倉、美國經濟數據、地緣政治風險三大後續發展。
2、10、30年期殖利率周線齊揚
MarketWatch報導,美國2年期公債殖利率9日攀升1個基點,從前市的大約4.044%升至4.054%,收在8月1日來最高。全周殖利率共躍升18.2個基點,是止於3月15日當周以來最大周線升幅。債券價格走向與殖利率相反。
受新發行公債需求疲弱影響,10年期美債殖利率降低5.5個基點至3.943%,30年期殖利率則下滑5.9個基點至4.226%,單日跌幅皆為8月2日來最大。不過,10年期和30年期殖利率過去一周來分別躍升14.8和11.5個基點,上回周線升勢這麼猛,是在止於4月5日那一周。
走勢瘋狂擺盪的一周
周一(5日),美國10年期公債殖利率收在數月來最低的3.782%,是2023年7月19日來最低,因為美國7月非農就業新增人數不如預期,失業率竄升到4.3%,燃起經濟衰退疑慮並引發聯準會(Fed)或有必要緊急降息的臆測,加上當天賣壓席捲全球股市,嚇得投資人遁入債市避風頭,長天期公債買氣特別旺盛。
周二,隨著Fed利率展望變得撲朔迷離,有美債「恐慌指數」之稱的ICE美銀美林MOVE指數飆上1月3日(當時市場擔心通膨頑強可能迫使Fed進一步升息)以來僅見的高點。該指數是衡量預期利率波動率的指標。
接下來數日,衰退恐懼消退,全球股市反彈,美國服務業指數優於預期,初領失業救濟金人數比預期少,公債避險買盤隨之滑落,周四美債湧現賣壓,殖利率回升。美國財政部周三和周四標售債券的結果不理想,基準的10年期美債殖利率周四盤中升破4%,終場以本周最高點3.997%作收。
本周五無重大經濟數據發布,債市交易量降低,部分買家進場。芝商所(CME)FedWatch網站顯示,聯邦資金期貨交易員預期,Fed9月降息1碼(0.25個百分點)的機率為50.5%,降2碼機率估為49.5%。上周五比預期弱的7月就業報告出爐後,9月降息2碼的機率曾躍上74%。
分析師評債市「完美風暴」
道明證券策略師團隊在研究報告中寫道:「過去兩周來,美國公債市場遭遇一場波動率完美風暴:通膨出現進一步減緩跡象,地緣政治風險讓投資人坐立不安,(Fed主席)鮑威爾表示Fed將在9月啟動降息。然後,日本市場爆發巨大的波動以及利差交易平倉,擊沉全球股市,並捲起遁入安全資產避險的浪潮。」
道明策略師MollyMcGown指出,本周美債走勢大致抹去上周的發展,包括市場對7月非農就業數據以及Fed上周三政策聲明的強烈反應。由於經濟數據強弱牽動Fed下月降息幅度展望,投資人情緒跟著劇烈擺盪--上周準備因應硬著陸,現在又重燃軟著陸希望。
道明團隊預估,10年期美債殖利率今年底落點在3.4%、明年底3%,但殖利率可能已降得太多、太快。
美銀證券團隊則指出,7月就業數據助長硬著陸疑慮,導致市場經歷短暫的威利狼(Wile E.Coyote)直線墜崖時刻,但之後隨著初領失業救濟金和ISM服務業指數強化美國勞動市場安然無恙的信心,金融市場已暫時回穩。
後市觀察聚焦三大重點
隨著市場逐漸站穩腳步,道明證券策略師指出,未來數周,美國公債投資人可能繼續聚焦三大重點:利差交易平倉,就業、成長與通膨數據,以及地緣政治風險。
以下是有待觀察的問題:
--利差交易平倉潮若持續不斷,是否會對股市構成進一步壓力?
--下周公布的7月消費者物價指數(CPI),能否為Fed下月啟動降息排除路障?
--9月6日公布的8月非農就業報告,會確認、削弱或甚至推翻7月報告顯示的就業疲態?
美銀策略師團隊說:「市場預期今年降息次數(100個基點)是我們估計(50個基點)的兩倍。今後,數據必須告訴我們,美國經濟到底是逐步減緩,還是急遽降溫。」