投資人對中國機器人股的投資熱情正逐漸轉為憂慮。隨著中國政府近期針對可能出現的泡沫發出警示，市場開始重新審視該產業的高估值。
中國機器人股泡沫擔憂升！彭博：投資人熱情轉為憂慮。(圖：REUTERS/TPG)
根據《彭博》報導，追蹤中國人形機器人公司的 Solactive中國人形機器人指數今年飆升近60%，在十月創下高點，漲勢主要來自政策支持，以及舞蹈、踢拳和競速人形機器人影片走紅所帶動的投資熱潮。
該產業結合中國在人工智慧（AI）與製造能力的優勢，成為北京培育戰略性產業的核心之一。
然而，快速上漲也凸顯新興產業可能脫離基本面的風險。Solactive中國人形機器人指數自高點以來已下跌近20%，投資人開始謹慎，呼應了華爾街對 AI企業高估值與巨額支出的疑慮。
上海承舟投資管理公司首席投資長 Fu Zhifeng指出：「我對機器人股目前持中性態度，因為其估值已經偏高，且在供應鏈各階段能站穩腳步的企業不多。長期而言，可能只有一兩家公司能從競爭激烈的市場中脫穎而出。」
在表現最佳的公司中，即便優必選(09880-HK)上半年仍虧損4.14億元人民幣（約5850萬美元），今年股價仍翻倍；中大力德(002896-CN)股價上漲186%，但第三季淨利下降19%。
《彭博》數據顯示，該產業前瞻12個月本益比約58倍，遠高於滬深300資訊科技指數的32倍。
胤源世創家族辦公室首席副總裁 Ravi Wong指出，本益比「過度反映了明年的表現預期」，並補充道，雖然核心零組件企業營收成長超過20%，但超過七成的人形與服務機器人新創公司仍虧損，未達市場對高成長的預期。
摩根史坦利也質疑投資人的樂觀情緒，認為機器人效率仍低於人類，其在工業領域的應用前景有限。
該行分析師指出，雖然樂觀者預期2026年人形機器人出貨量將超過10萬台，但他們預測僅有約1.2萬台，2030年才達11.4萬台。
中國國家經濟規劃部門指出，市場上已有超過150家公司推出高度相似的機器人，政府必須防止市場過度淹沒，以保障真正研發創新。
同時，中國今年也一直在推行「反內卷」行動，抑制各行業破壞性競爭。
Fu Zhifeng表示：「此舉是為了防止地方政府盲目投入新興科技項目，這類投資通常低效且品質不佳。地方當局容易跟風，但往往缺乏必要的資源與能力。」
此前，自杭州宇樹科技的人形舞蹈機器人在春晚大放異彩後，人形機器人的研發與投資迅速爆發，使政策制定者因此保持謹慎。
中國政府方面則已經將該產業列為2030年前五年發展規劃中，六大新經濟增長引擎之一。
樂觀者認為，中國在供應鏈的優勢，包括低成本與龐大工程師人力，將持續推動產業發展。
花旗集團預期，人形機器人明年將迎來「指數級」生產增長，而中國政府警示或可能幫助鞏固產業領導者並促進健康競爭。
然而，前路仍充滿挑戰。高盛指出，核心產品表現及實際應用情境將是判斷技術拐點的關鍵。
對此，分析師就建議，投資人在選股時應採取更精選與謹慎的策略。
Topsperity證券研究所所長暨首席經濟學家 Cheng Qiang表示：「展望未來，隨著規模化生產降低成本、核心零組件本地化，以及 B2B應用逐步落地，產業成長路徑將更加明朗，獲利能力也將逐步浮現。」
